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涂料行業(yè)調(diào)查千億美金市場(chǎng)國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步突圍
涂料是涂料突圍國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要配套材料。據(jù)WPCIA數(shù)據(jù)，行業(yè)2017年全球涂料產(chǎn)量7144萬(wàn)噸，調(diào)查廊坊領(lǐng)暢環(huán)?？萍加邢薰?/strong>產(chǎn)值約1929億美元。千億企業(yè)202017年，美金國(guó)內(nèi)涂料產(chǎn)量保持年均7%-10%的市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率，2017年產(chǎn)量達(dá)2036萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)值約640億美元，逐步規(guī)模接近全球的涂料突圍三分之一。
從下游應(yīng)用領(lǐng)域里來(lái)看，行業(yè)據(jù)涂界數(shù)據(jù)，調(diào)查2017年全球建筑和工業(yè)涂料產(chǎn)量分別為284286萬(wàn)噸，千億企業(yè)建筑涂料占比40%，美金工業(yè)涂料細(xì)分領(lǐng)域中，市場(chǎng)防腐涂料占19%，國(guó)內(nèi)汽車(chē)涂料占13%，木器涂料占7%。2017年國(guó)內(nèi)建筑、防腐、汽車(chē)和木器四種涂料占比分別為31%、29%、10%和9%。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)建筑涂料產(chǎn)量變化一般滯后商品房銷(xiāo)售面積2年左右。2017年國(guó)內(nèi)建筑涂料產(chǎn)量630萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.8%，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年國(guó)內(nèi)商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)7.7%，2018年8月累積同比增速為4%。
防腐涂料主要應(yīng)用在船舶、海洋工程、鐵路和公路運(yùn)輸、集裝箱、廊坊領(lǐng)暢環(huán)保科技有限公司工程機(jī)械和石油化工等領(lǐng)域。鐵路、船舶、航空航天等運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)收入“十二五”以來(lái)保持穩(wěn)定，2017年我國(guó)防腐涂料產(chǎn)量600萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7%，增速平穩(wěn)。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量約2900萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3%，汽車(chē)涂料產(chǎn)量203萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%，按照涂料產(chǎn)量/汽車(chē)產(chǎn)量計(jì)算，單車(chē)涂料用量約70千克。2017年國(guó)內(nèi)木質(zhì)家具產(chǎn)量27073萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)4%，木器涂料產(chǎn)量153萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1%。近三年汽車(chē)涂料和木器涂料產(chǎn)量增速均維持穩(wěn)定。
除建筑、工業(yè)防腐、汽車(chē)和木器涂料外，其他領(lǐng)域的涂料包括卷材涂料和包裝涂料等，分布較為零散。GDP增速和下游細(xì)分領(lǐng)域均保持穩(wěn)定的情況下，按照平均7%的增速計(jì)算，預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)涂料市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到2500萬(wàn)噸。
▌環(huán)保型涂料發(fā)展前景良好
環(huán)保型涂料占比不足五成
傳統(tǒng)涂料生產(chǎn)需要大量的有機(jī)溶劑，涂膜時(shí)有機(jī)溶劑揮發(fā)形成揮發(fā)性有機(jī)化合物(VOC)，造成環(huán)境污染。環(huán)保部《“十三五”揮發(fā)性有機(jī)物污染防治工作方案》明確提出，到2020年，全國(guó)工業(yè)涂裝VOCs排放量減少20%以上，重點(diǎn)地區(qū)減少30%，全面推進(jìn)環(huán)保性涂料發(fā)展已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。
據(jù)涂界數(shù)據(jù)，2017年歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家溶劑型涂料產(chǎn)量平均占比不到40%，美國(guó)則不到30%，德國(guó)僅20%左右，國(guó)內(nèi)溶劑型涂料占比達(dá)到52%，水性和粉末涂料占比分別約35%和10%，光固化和無(wú)溶劑等環(huán)保型涂料占比約3%，環(huán)保型涂料合計(jì)不足50%。
建筑涂料水性化率達(dá)80%
建筑涂料是各類(lèi)涂料中水性化替代速度最快的，目前國(guó)內(nèi)約80%左右的建筑涂料使用水性乳膠漆。建筑涂料在涂料中占比較高，按照2017年630萬(wàn)噸產(chǎn)量計(jì)算，剩余20%完全替代空間仍有126萬(wàn)噸，VOC減排任務(wù)較重。
據(jù)涂料行業(yè)“十三五”規(guī)劃，解決水性多彩涂料、藝術(shù)涂料和保溫、防火等高性能涂料的質(zhì)量和穩(wěn)定性以及推廣使用等問(wèn)題，是全面推進(jìn)建筑涂料水性化的重要方向。
木器涂料僅5%實(shí)現(xiàn)替代
木質(zhì)家具和建材等使用水性涂料存在吸水脹筋、流平和豐滿(mǎn)度差等問(wèn)題，同時(shí)水干燥溫度較高，水性木器涂料涂裝需要配備微波、紅外和紫外輻射等固化設(shè)備，以防止底材在高溫下出現(xiàn)變形和受損等，因此目前木器涂料領(lǐng)域仍以溶劑型為主，2017年國(guó)內(nèi)水性木器涂料產(chǎn)量?jī)H8萬(wàn)噸左右，占比約5%，我們預(yù)計(jì)替代空間較大。
據(jù)中涂協(xié)數(shù)據(jù)，按2017年涂料總產(chǎn)量2036萬(wàn)噸和環(huán)保型涂料占比48%計(jì)算，當(dāng)前環(huán)保型涂料約980萬(wàn)噸，假設(shè)涂料產(chǎn)量平均增速7%，到2020年溶劑型涂料占比降至40%，則替代空間約520萬(wàn)噸，環(huán)保型涂料需求較大。
另一方面，水性和粉末等環(huán)保型涂料需要解決高性能配方、配套施工技術(shù)以及應(yīng)用推廣等問(wèn)題，因此產(chǎn)品結(jié)構(gòu)整合周期可能較長(zhǎng)。
▌部分功能性涂料進(jìn)口替代空間廣闊
防腐涂料高端產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率低
防腐涂料分為輕防腐和重防腐兩種，比例約2:防腐涂料需要適應(yīng)復(fù)雜化工、海洋和高溫等環(huán)境，重涂涂膜厚度一般要求在150μm以上。
目前高固體份和水性等環(huán)保型涂料受限于涂膜附著力和施工因素(冬季溫度低，水性涂料施工難度加大)等問(wèn)題，在防腐涂料領(lǐng)域均尚未得到大規(guī)模應(yīng)用，成功案例主要以國(guó)外為主。
據(jù)涂界數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)高端防腐涂料80%左右由國(guó)外涂料企業(yè)提供，國(guó)產(chǎn)化發(fā)展空間較大，環(huán)保防腐涂料仍需突破高性能配方和配套施工技術(shù)等壁壘。
汽車(chē)原廠漆電泳技術(shù)壁壘高，修補(bǔ)漆水性替代空間大
汽車(chē)涂料包括汽車(chē)OEM原廠漆、修補(bǔ)涂料和汽車(chē)零部件涂料、卡車(chē)和其他車(chē)輛用涂料，占比分別約44%、26%、18%、12%，OEM漆和修補(bǔ)漆是主要的汽車(chē)涂料品種。
汽車(chē)OEM底漆幾乎全部需要使用電泳涂料，電泳涂料由全球涂料巨頭PPG開(kāi)發(fā)并推廣，電泳涂料以水性為主，制備和使用技術(shù)要求高，據(jù)涂界數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)電泳漆市場(chǎng)80%以上被PPG、巴斯夫、關(guān)西等占據(jù)，國(guó)產(chǎn)化率較低。
修補(bǔ)漆一般不使用電泳涂裝，但汽車(chē)漆的涂裝平整度、防腐耐磨和美觀等要求均較高，水性修補(bǔ)漆在流平、快干和高固含量等方面存在劣勢(shì)，目前溶劑型修補(bǔ)漆的比例超過(guò)95%，我們認(rèn)為替代空間較大。
▌產(chǎn)業(yè)鏈部分重要原材料依賴(lài)進(jìn)口
原料波動(dòng)影響涂料行業(yè)盈利
樹(shù)脂/乳液在涂料中比重約25%，成本占比約43%，顏填料和助劑在涂料中的比重相對(duì)較低，成本占比約36%，水或有機(jī)溶劑在涂料中比重超過(guò)60%，成本占比則不到10%。
高性能涂料對(duì)加工設(shè)備的分散、攪拌等要求相對(duì)較高，需要使用特殊結(jié)構(gòu)的調(diào)漆缸、分散機(jī)和調(diào)色機(jī)等，部分設(shè)備需要進(jìn)口，設(shè)備投資有所增加，但整體上涂料生產(chǎn)成本中材料成本占據(jù)主要部分，一般在90%以上，上游原材料的供給影響較大。2016年以來(lái)上游原材料價(jià)格普遍上漲的情況下，涂料行業(yè)盈利水平隨之下降。
丙烯酸樹(shù)脂和環(huán)氧樹(shù)脂進(jìn)口量較大
丙烯酸樹(shù)脂、醇酸樹(shù)脂和環(huán)氧樹(shù)脂是使用最多的三種樹(shù)脂，在涂料用樹(shù)脂中比重分別約35%、25%和15%，其他樹(shù)脂有乙烯基樹(shù)脂、聚氨酯樹(shù)脂、聚酯樹(shù)脂和氨基樹(shù)脂等。樹(shù)脂應(yīng)用于涂料時(shí)多為相互改性的品種，如丙烯酸改性環(huán)氧樹(shù)脂、丙烯酸改性聚酯樹(shù)脂等，大部分改性樹(shù)脂可用于下游各個(gè)領(lǐng)域。
根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017年涂料樹(shù)脂需求量約680萬(wàn)噸。按照丙烯酸樹(shù)脂、醇酸樹(shù)脂、環(huán)氧樹(shù)脂、乙烯基樹(shù)脂、聚氨酯、聚酯和其他樹(shù)脂分別為35%、25%、15%、7%、7%、4%和7%的比例計(jì)算，幾種樹(shù)脂的需求分別約21148萬(wàn)噸。
目前涂料用量比例最高的三種樹(shù)脂中，僅醇酸樹(shù)脂產(chǎn)能充足，自給度高，丙烯酸樹(shù)脂和環(huán)氧樹(shù)脂均有較大的進(jìn)口量。
丙烯酸樹(shù)脂和水相容性良好，是目前水性涂料用樹(shù)脂的主要品種，環(huán)氧樹(shù)脂在水性和粉末涂料用均有一定比例的應(yīng)用，在全面推進(jìn)環(huán)保型涂料進(jìn)程的形勢(shì)下，丙烯酸類(lèi)樹(shù)脂和環(huán)氧樹(shù)脂存在較大的國(guó)產(chǎn)化空間。
涂料企業(yè)拓展高性能樹(shù)脂產(chǎn)能也有助于加強(qiáng)高性能涂料研發(fā)的自主性，同時(shí)降低原材料價(jià)格波動(dòng)的影響。
顏填料市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主
顏料和填料在涂料組成中的占比約3%，有時(shí)可高達(dá)百分之幾十。顏料除提供色彩裝飾外，還可以改善涂膜的遮蓋性、耐光性和機(jī)械強(qiáng)度，填料的主要作用有填充、降低成本，以及增強(qiáng)機(jī)械強(qiáng)度和耐磨性等。
涂料行業(yè)“十三五”規(guī)劃對(duì)顏填料的主要品種鈦白粉和氧化鐵進(jìn)行了規(guī)劃，主要以淘汰落后產(chǎn)能，打造規(guī)模品牌和提升行業(yè)集中度為主。涂料用顏填料種類(lèi)的選用和添加相對(duì)靈活，目前國(guó)內(nèi)鈦白粉和氧化鐵均是貿(mào)易順差。
優(yōu)質(zhì)助劑仍需外企供應(yīng)
助劑在涂料組成中占比很低，僅在0.1%-5%左右，但在配方中的價(jià)值卻可達(dá)30%，被認(rèn)為是涂料工業(yè)的“味精”，尤其在水性、粉末等涂料中，助劑對(duì)于樹(shù)脂分散、粘合等作用巨大。按平均2%的添加量估算，目前涂料助劑需求量約40萬(wàn)噸。涂料用助劑有乳化劑、流變助劑、消泡劑、分散劑、潤(rùn)滑劑和耐磨劑等。
目前主要助劑供應(yīng)商以外資或外企為主，國(guó)內(nèi)助劑企業(yè)較多，但質(zhì)量和應(yīng)用參差不齊，據(jù)涂界統(tǒng)計(jì)，涂料助劑的進(jìn)口占比超過(guò)60%，產(chǎn)量前五十的涂料企業(yè)大部分使用外企生產(chǎn)的助劑。
有機(jī)溶劑短期難完全替代
傳統(tǒng)溶劑包括脂肪烴(如溶劑油、雙戊烯)、芳香烴(如苯、甲苯)、醇類(lèi)(如乙醇、丁醇)、酮類(lèi)(如丁酮、環(huán)己酮)以及酯類(lèi)、醇醚和醚酯等。
在VOC限量的環(huán)境下，很多有機(jī)溶劑被禁用，涂料行業(yè)“十三五”規(guī)劃指出:開(kāi)發(fā)低公害或無(wú)污染的溶劑，代替危害大的苯類(lèi)、乙二醇醚及醚酯等溶劑;開(kāi)發(fā)環(huán)保型的水性涂料用成膜助劑。
由于有機(jī)溶劑與樹(shù)脂相容性等效果不容易被替代，尤其在防腐、木器涂料等對(duì)涂膜性能的要求特殊的領(lǐng)域，我們認(rèn)為溶劑型涂料短期內(nèi)仍會(huì)占據(jù)一定空間。
▌外資企業(yè)主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步突圍
行業(yè)集中度偏低，外資企業(yè)占據(jù)頭部市場(chǎng)
據(jù)涂界數(shù)據(jù)，2017年亞太地區(qū)涂料產(chǎn)量全球占比51%，中國(guó)涂料在亞太地區(qū)占比達(dá)到56%，國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)數(shù)目眾多，2003年納入統(tǒng)計(jì)的企業(yè)已有1000多家，2017年超過(guò)1萬(wàn)家，規(guī)模以上企業(yè)(收入高于2000萬(wàn)元)有2057家，國(guó)內(nèi)涂料基本以自給為主，近年來(lái)企業(yè)平均開(kāi)工率在55%左右。
涂料行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻不高，下游各行業(yè)對(duì)涂料品種需求差異化較大，因此企業(yè)數(shù)目眾多，行業(yè)較為零散，據(jù)涂界數(shù)據(jù)，2017年全球CR4銷(xiāo)售額434億美元，占比低于30%，CR8銷(xiāo)售額613億美元，占比低于40%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
全球化競(jìng)爭(zhēng)壓力下，兼并和收購(gòu)事件頻發(fā)，2017年宣偉以90億美元收購(gòu)?fù)坎?，成為行業(yè)規(guī)模最大的合并事件之一，宣偉因此一舉超越阿克蘇諾貝爾成為全球第二大涂料供應(yīng)商。
兼并重組失敗的案例也較多，2017年P(guān)PG擬收購(gòu)阿克蘇諾貝爾、阿克蘇諾貝爾和立邦擬收購(gòu)艾仕得等都以失敗告終。
據(jù)涂界數(shù)據(jù)，2017年國(guó)內(nèi)企業(yè)CR4銷(xiāo)售額476億元，占比約11.4%，CR8銷(xiāo)售額637億元，占比約15%，CR100累計(jì)占比仍不足40%，國(guó)內(nèi)涂料行業(yè)更為分散，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。
PPG、宣偉、阿克蘇諾貝爾和立邦等全球巨頭企業(yè)均較早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)設(shè)立生產(chǎn)和分銷(xiāo)基地，品牌和規(guī)模均具備一定影響力，加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
國(guó)內(nèi)憑借企業(yè)數(shù)目?jī)?yōu)勢(shì)，2017年中資企業(yè)收入占比達(dá)到71.6%，但產(chǎn)銷(xiāo)前十的企業(yè)以外資或外企為主，銷(xiāo)售額前十名的本土企業(yè)僅東方雨虹和嘉寶莉2家。
根據(jù)涂料行業(yè)“十三五”規(guī)劃，到2020年，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售額在50億元以上的涂料生產(chǎn)企業(yè)達(dá)到10家以上，培育3個(gè)銷(xiāo)售額過(guò)50億元、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型涂料企業(yè)集團(tuán)。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的同時(shí)，也迎來(lái)整合和發(fā)展的黃金期。
產(chǎn)品和渠道是行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)要素
產(chǎn)品質(zhì)量是涂料企業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的第一護(hù)城河。巨頭企業(yè)普遍具備水性和粉末等環(huán)保型涂料、汽車(chē)電泳和特種涂料等高性能涂料的技術(shù)和規(guī)模，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，價(jià)格也普遍高于國(guó)內(nèi)企業(yè)。
我們認(rèn)為涂料應(yīng)用偏向終端領(lǐng)域，消費(fèi)屬性使得渠道成為企業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的第二護(hù)城河。全球CR4企業(yè)近年的毛利率均高于30%，費(fèi)用率普遍在20%以上，渠道拓展方面支出較高。國(guó)內(nèi)涂料行業(yè)平均毛利率約18%，平均銷(xiāo)售費(fèi)用率則超過(guò)10%，部分業(yè)績(jī)較好的上市公司同樣是高毛利率和高費(fèi)用率。
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